近期，糟塌电子跨境龙头绿联科技（301606.SZ）抛出重磅成本不时——在A股上市仅一年多后，隆重初始港股IPO，剑指“A+H”双重上市。
凭证2025全年岁迹预报，这家以数据线起家的企业，凭借2025年超6.5亿元归母净利润、同比增幅超40%的亮眼事迹，成为成本阛阓焦点。但与此同期，中枢激动套现9亿元、毛利率从50%跌至37.05%的反差，也让这场成本布局背后的机遇与挑战浮出水面。
绿联科技的上市底气，源于实打实的增长数据。2024年公司营收已达61.7亿元，有音信称，绿联科技2025年瞻望冲破90亿元，三年完了营收翻倍；归母净利润更是从2024年的4.62亿元跃升至2025年的6.53亿-7.33亿元，同比最高增幅靠近60%，第四季度净利润增速峰值可达89%，增长势头迅猛。
两大引擎共同驱动增长：一是新兴业务的爆发，NAS存储居品成为“增长黑马”，2025年上半年收入4.15亿元，同比暴涨125%，牛牛游戏助力公司登顶同期中国糟塌级NAS阛阓销量榜首；二是外洋阛阓的深度渗入，2025年上半年境外营收22.95亿元，占总营收比重达59.53%，同比增速51.39%，其中亚马逊平台孝顺13.27亿元收入，线下渠说念遮盖沃尔玛、Costco等人人著名零卖末端，居品远销130多个国度和地区。
毛利率腰斩，激动套现9亿
亮眼数据背后，多重隐忧正在侵蚀绿联科技的增长成色。最引东说念主关注的是中枢激动的“高位离场”——2025年下半年，王者荣耀比赛投注公司最大外部激动高瓴旗下珠海锡恒，在四个月内密集减握，握股比例几近腰斩，累计套现约9亿元；同期，公司里面相干方深圳绿联过火一致行动东说念主也发布减握不时，与公司募资扩产的上市诉求酿成赫然反差。
利润端的下滑更显严峻。2025年前三季度，公司毛利率降至37.05%，较2019年近50%的高位大幅缩水，境外阛阓毛利率跌幅更是高达24个百分点。根源在于“轻钞票+平台依赖”的格式短板：坐蓐端外协比例超70%，2019-2024年交易成今年复合增速30.29%远超营收；销售端依赖亚马逊等平台，运营奇迹费年复合增速近30%，重迭价钱战冲击，利润被双向挤压。
绿联科技“从配件到生态”的升级战术遭受挑战。当作战术中枢的NAS居品，毛利率27.68%，远低于公司概括水平，还常常爆出“高温过热”“无故断连”等品控问题。
“A+H”剑指人人化
成本赶考下阛阓追问盈利升级决议
在事迹高增与隐忧并存的节点，绿联科技冲刺港股IPO，不时将召募资金用于研发、品牌成就与渠说念拓展，意图通过“双上市”完了从“领域彭胀”到“深度运营”的转型，回避单一阛阓风险。恰逢2025年底至2026年头A股公司赴港上市激越，“A+H”格式成为跨境企业整合股源的贫穷选拔。
但阛阓更存眷增长与盈利的均衡之说念。面临9亿元激动套现与毛利率握续下滑，公司将若何厚实阛阓信心？针对NAS居品的品控短板与盈利难题，是否有明确的蜕变技艺表？截止发稿，南皆·湾财社暂未收到绿联科技官方禀报。
从华强北贴牌小厂到营收近百亿的跨境龙头，绿联科技用60%的净利增速讲解了出海实力，但59%的境外营收占比背后，激动减握与利润承压的矛盾仍待破解。这场“A+H”冲刺，既是人人化布局的进阶，亦然对其盈利格式与转型战术的终极训导。
采写：南皆·湾财社 记者陈盈珊王者荣耀比赛投注
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